以泰米为国际米价标杆的泰国100%B级大米出口报价近期提升31%国际米价提升影响几何？
中投证券黄巍
2008年3月底，国际米价出现了大幅度飙升格局。以泰米为国际米价标杆的泰国100%B级大米出口报价，从580美元每吨提升到760美元每吨，提价幅度31%；越南3月28日宣布减少四分之一大米出口量，并将出口价从650美元直接提到1000美元每吨。同时，柬埔寨和埃及宣布暂停大米出口。在此背景下，我国大米价格的走势将何去何从呢？
粮食供给增加缓慢
粮食供给增加是一个缓慢过程。这是由于两个方面原因造成：一是耕地增加潜力有限。占全球29.2%、1.49亿平方公里的陆地面积中，耕地面积稳定在15亿公顷已长达30年，全球剩余未开垦耕地质量不足，未来耕地面积的增加将主要来源于美洲，其中南美洲潜力最大。而非洲地区经济发展缓慢，交通等基础建设还没有跟上，粮食收获后运输难问题无法解决，最多增加2～3亿公顷，时间跨度很漫长。
二是单产提高是个长期过程。在耕地面积增长有限的情况下，提高粮食单产是未来增加粮食产量的主要方法。在未来耕地面积增长有限的背景下，粮食单产可能在未来几年将维持在3500公斤/公顷上下的水平。通过改进耕作方式、浇灌条件、作物品种、合理配方肥料以及加大财政投入，可以长期提高粮食单产，但短期内则很难大幅度提升。根据联合国粮农组织相关研究报告显示，在2030年之前，粮食单产提高的年复合增长率在0.8%～1%之间。
粮食需求持续增长
到2050年，预计世界人口将突破90亿。根据联合国人口司预测，到2050年世界人口总数将从2007年的67亿增至92亿，增幅达到37.32%。而从近30年的人均耕地面积走势来看，人均耕地面积从0.33公顷/人下降至0.22公顷/人，下降幅度达到31.7%，此期间耕地面积增长5.3%、人口增加54.0%。在2050年之前，耕地面积的增长幅度仍将低于人口的增长幅度，其结果是人均耕地面积仍将减少。依据公式“人均粮食产量＝(耕地面积/人口数量)?粮食单产”，其中，“耕地面积/人口数量”就是人均耕地面积，人均粮食产量将主要依靠提高粮食单产来实现。从过往走势的经验来看，人均粮食产量长期下降的趋势很难改变，这是由于粮食单产的增长速度，不能完全弥补人均耕地面积的下降幅度，预计到2030年之前人均粮食产量仍将缓慢下降。
国内米价不会跟风
从库存情况看，目前，全球库存消费比创近年新低，达到16.9%。全球大米产量呈现逐年小幅上涨趋势，2007/08年全球大米产量4.21亿吨、消费量为4.24亿吨，大米产不足需，期末库存7193万吨，下降4.93%。
在全球大米贸易中，泰国、越南和印度占全球贸易量的60%，泰国、越南和印度对全球的大米贸易起到了重要作用。但是，泰国的粮食单产仅为2.6吨/公顷，不足中国单产6.2吨/公顷的一半，更是低于世界平均水平4吨/公顷，主要是以低单产来保证泰国香米在世界上的名色和地位。
随着国际米价标杆的泰米不断上涨，我国大米跟随国际大米涨价的预期进一步加强。25%破碎率的泰米从2007年1月的282美元每吨，涨至2008年4月的650美元每吨，涨幅达到130%，特别是泰国100%B级大米出口报价为每吨760美元，最近3个月涨幅惊人。我国主销的同质标一晚籼批发价为2450元/吨，与泰米的到岸价差距接近3000元，差价幅度从2007年1月的15.7%提升到现在的136%。目前，我国大米价格已经是全球最低价，而且泰米的FOB价是我国同质晚籼米价格的一倍，到岸价是我国同质晚籼米的136%。同时，越南大米FOB价从650美元/吨直接提到1000美元/吨，更强化了泰米未来的涨价预期，对我国大米涨价的预期十分强烈。
但需要注意的是，由于我国大米自给率很高、进口量很小，国际粮食价格对我们更多只是具有参考意义。我们认为，为了缓和国内物价上涨速度，未来大米价格不会一次大幅度提上去，而更多会是小幅度多次调整粮食价格，未来提高我国粮食最低收购价将会成为常态。
受影响重点公司分析
(600598)：我国规模最大、现代化水平最高的商品粮生产基地。公司所在地为世界上仅有的三大黑土地之一，土质性状好、肥力高，占全世界仅有三大黑土区总面积412万平方公里的24.88%。公司拥有耕地面积占我国耕地面积的千分之五，农垦集团拥有耕地面积占我国耕地面积的千分之十七。粮食价格上涨将间接带动公司租金收入上涨，预测公司2008～2010年的EPS为0.41元、0.47元和0.52元。
(600127)：大型粮食类加工企业，以中高档米为主。粮食价格大幅度上涨可使公司高端米销售增加，但是收购价上涨将对公司构成很大压力，且公司品牌还在培养中，转移定价能力稍弱。预测公司2008～2010年EPS为0.04元、0.07元和0.10元。
