估值之争

　　据泰达荷银基金公司测算，沪深300(3440.546,-95.78,-2.71%,吧)指数从去年的最高点至今年3月末跌幅34%，其中估值的下降贡献28%，盈利的调低贡献了6%。可见，投资者认为估值过高是这次下跌的主要原因。

　　在4月13日，上述基金管理公司在二季度投资策略报告会上表示，A股在股改之后，指数虽然下跌40%，但泡沫依旧。

　　该基金公司一位基金经理认为，A股在股改之后，估值水平应该同H股做比较，目前A股溢价H股仍然高达50%。而他认为，溢折价在20%左右算比较合理，据此判断，A股仍较贵。这种高溢价也限制了A股的反弹幅度。

　　穆启国认为，估值是否过高可以从三个维度来判断。第一是跟历史估值相比，目前A股估值贵过A股历史价格；第二，同时间跟其他地区以及本国的债券收益率相比，目前A股估值较H股仍然过高，但是已经低于十年期债券收益率的倒数；第三，同未来比，从目前企业的成长性来看，股市的PEG还是合理的。